太阳城申搏:从国际市场看股指期权饰演的角色

蚌埠新闻网/2019-11-11/ 分类:六安民生/阅读:

  期权与期货作为全球金融衍生品市场的两大基石,被普及应用于风险解决、资产配置和产品" target="_blank">产品立异等领域。从市场" target="_blank">国际市场上看,股指期权是期权家族最重要的产品之一,与股指期货比拟,股指期权是更精细化、多样化和秉性化的风险解决工具,具有非常独特的“保险”功能,依托于其与股票市场的密切联系,无论在成熟市场或新兴市场,都已成为各类投资者用来进行风险解决的重要工具。

  期权是买方与卖方之间订立的合约。期权的买方有权在特定的时间,以特定的价格买入可能卖出特定的股票指数。对于期权买方来说,期权是一种权利,买方在获取该权利时须要向卖方支付制止的费用,也称为权利金;对于期权卖方来说,期权是一种义务,卖方收取权利金后在买方选择执行该权利时承担着履行合约条款的义务。

  股票市场存在“保险”需求

  股票价格的不成料想性是股票市场的特性,这种不确定性衍生出了股票投资者的避险需求:为本人持有的众多股票买一个“保险”,这个“保险”能在股票市场下跌时获得制止的资金抵偿,用以增补下跌所带来的损失。股指期权产品便是这样一个“保险”。

  不同于股指期货,股指期权多头仅享有权利而不承担义务,这使得股指期权在发挥“保险”作用的同时留存了股票市场上获得收益的机会。与此同时,股指期权合约数量较股指期货多,通过执行价格的选择能为投资者实现针对不同投资风格及不同风险接受身手而“定制”股票市场保险的功能。

  2010年TowerGroup开展了机构投资者使用期权原因的调查。调查成效(如图1所示)剖明,79%的机构投资者将避险目的列为使用期权的原因,61%的机构投资者表示使用期权是为了构建一种现金流中性计谋来防范投资组合价值下降的风险。期权已成为机构投资者实现“保险”目的非常重要的工具。在美国股指期权市场里,看跌期权交易量约为看涨期权交易量的两倍,这与机构投资者对股票市场的“保险”需求也是密不成分的。

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  如何支配期权进行“保险”

  股票价格的不确定性衍生出了投资者的“保险”需求,从国际经验看,最简单的“投保”举措即为买入股指看跌期权。看跌期权的买方通过支付权利金,享有以约定价格卖出股票指数的权利,当股票指数下跌时能获取高于现价卖出股票指数的收益,当股票指数上涨时则损失全部的权利金。

  除了股指期权外,在商品领域也不乏通过买入看跌期权进行“保险”的乐成案例,

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,最典型的为墨西哥原油期权套期保值案例。2007年起墨西哥出口的原油价格一路走高,至2008年7月到达每桶146美元,给墨西哥带来了丰富的财政收入。尔后,受国际金融危机影响,欧美实体经济运行情况浮现下滑,引发了原油价格下跌。自2008年7月起,墨西哥财政属部属国家石油不变生长基金为了规避原油下跌所带来的损失,耗资15亿美元成立了覆盖3.3亿桶原油的看跌期权多头头微暇。2009年1月,国际油价跌破每桶40美元,墨西哥成立的看跌期权头微暇获得了数十亿美元的套保盈利,有效抵减了原油出口带来的损失,对维持财政收入、不变黎民信心起到了非常积极作用。

  股指期权的“保险”功能

  股指期权在套期保值利用中的默示与保险更为类似:在股票指数向倒霉方向变革时能增补损失,在股票指数向有利方向变革时能留存盈利空间,为此在购买期权时须要支付制止的权利金来获得这种“保险”。通过告竣交易,形成为了权利方(买方)和义务方(卖方),权利方实现了风险的有效转移,义务方虽然承担了新的风险,但可获取相应资金收入,这与保险合约的签订有着异曲同工之妙。

  相较于期货,期权更加灵活,更具优势。期权多头交易时仅需支付权利金而不考虑担保金,减少了计谋执行时的资金阻力,没必要担心后续担保金解决的问题。除买入股指看跌期权的“保险”计谋,机构投资者通常采纳多种股指期权合约构成的组合计谋形成复杂多样的产品损益布局,来实现降低风险、减少资本、提高获利的功能,到达实现风险转移和保值增值的目标。

  成熟市场对于期权保险功能的认识可以追溯到三十多年前。1981年,美国财政部、CFTC、SEC和美联储应美国国会要求开展了一项关于期货和期权市场对于美国经济影响的研究。四家机构耗时三年,通过对期货和期权市场全面深入的调查、阐发和研究,于1984年形成为了名为《期货和期权交易对经济的影响研究》的陈诉。陈诉中空虚必然了开展金融期货和期权交易对于美国经济、金融市场的重要意义,认为金融期货和期权市场确实能够提供风险转移的功能,有利于提升经济效率。该陈诉基本统一了美国各界对金融期货与期权产品功能的认识,为尔后美国金融期货与期权市场的健康快速生长起到了重要的作用,被誉为金融期货与期权生长的一个里程碑。

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