申博最新网站:MLF降息落地后,市场还有哪些变数?

蚌埠新闻网/2019-11-10/ 分类:六安民生/阅读:

  一、利率债投资计谋:虽然MLF利率超预期下调,但此前债市面临的主导利空因素目前并未浮现边沿弛缓迹象,纯挚MLF利率的下调其实不够以驱动利率趋势性下行,过去两个交易日的利率回落更有也许是利率上行过程中的回调,而非上行趋势的拐点,在目前的时点利率逢低获利了结更为安妥,加仓仍需谨慎。

  MLF降息落地后,市场还有哪些变数?周二央行不测下调MLF利用利率,给市场带来了巨大的预期差,带动利率浮现大幅下行。然而市场狂欢过后,更多的问题摆在了投资者背后:此次利率的下行是上行过程中的回调还是趋势的拐点?市场未来还面临哪些不确定性?此次MLF利率的下调究竟成效是趋势拐点还是变乱冲击?经济企稳预期是否已经证伪?通胀预期是否已经被市场空虚反映?贸易协议一旦告竣对市场有何影响?

  基本面企稳预期短期内依然难以证伪。虽然从历史季节性规律看,由于9月经济数据受到⊥咕末效应”影响,因此10月经济数据通常会在9月份的基础上有所回落,这一特点在社融、消费等季节性较强的数据中默示更为明显。因此即使最终发表的10月经济数据较9月浮现制止水平的下滑,也其实不能够证明10月份经济下行压力浮现了显著加大。并且目前市场对10月经济数据有所放缓已经有了较为空虚的预期,即使最终发表的数据真的回落,对市场的影响也较为有限,不够以给市场提供利率趋势下行的理由。我们更倾向于察看季节性相对较弱,能够更清晰地反映稳增长政策导向的数据如何改观,譬喻基建投资增速、譬喻社融存量同比增速等等,这些数据能力够更为真实的反映经济的运行趋势究竟成效如何。从目前的高频数据看,10月的经济数据恐怕很难浮现超季节性的大幅回落,基本面企稳的预期短期内依然难以证伪。

  通胀预期年内仍难显著弛缓。9月以来利率大幅调整最次要的驱动因素便是猪肉价格超预期上涨带动通胀预期升温,那么未来通胀预期能否明显弛缓,就制止水平上决定了市场调整何时结束,拐点何时到来。从目前的情况看,虽然猪肉价格浮现了高位企稳的迹象,但由于猪肉库存尚未浮现企稳迹象,预示着至少未来半年内猪肉供给依然难以恢复,供需缺口难以增补决定了猪肉价格的拐点依然遥遥无期。并且从同比来看,去年四季度受非洲猪瘟引发养殖户恐慌出栏影响,猪肉价格呈现震荡下行走势,即使本年四季度猪肉价格不再上涨,猪肉价格的同比涨幅也将连续扩大,对通胀的推升作用也会加强。此外,考虑到去年四季度CPI和PPI的基数双双大幅走低,基数效应也将导致四季度CPI加速上行,PPI触底反弹,通胀压力明显加大。因此年内通胀预期依然难以弛缓。

  OMO利率是否调整才是货币政策基调是否变迁的最有力证据。虽然央行超预期下调了MLF利率,但考虑到目前MLF利率通过影响LPR报价,直接传导至实体融资资本,因此此次央行下调MLF更有也许的意图是在LPR利率难以进一步压降的基础上,通过降低LPR的定价基准MLF利率,进一步引导LPR利率和实体融资资本下行,而非向市场释放货币政策转向宽松的信号。如果央行真的想要向市场释放宽松信号,更应该下调的是OMO利率,因为OMO利率才是事实上的利率走廊下限,OMO利率的下调能力真正引导资金利率和短端债券利率下行,从而进一步向长端利率传导,给市场释放货币政策宽松的信号。至少从目前来看,央行并无释放出下调OMO利率的意图,纯挚依照MLF降息判断货币政策转向宽松的逻辑很难站得住脚。

  中美贸易协议的进展是四季度最大的不确定性。中美贸易摩擦的不竭升级和对外贸乃至经济预期的负面影响,是鞭策5-8月中美利率同步下行的重要驱动因素。10月以来中美贸易谈判突然峰回路转,捷报频传,也成了驱动利率反弹的因素之一。展望未来,随着中美有关第一阶段协议的商量不竭传来积极进展,我们有理由相信中美贸易摩擦将第一次迎来事实上的弛缓,此前双方已经加征的关税也有望部门撤消,这对外贸预期乃至经济预期的侧面影响值得空虚存眷。市场此前的调整更多反映了通胀预期的升温,一旦贸易协议真正告竣,或将成为摆布市场情绪的又一重大变量。不过由于目前贸易协议能否顺利签署以及何时签署依然存在高度不确定性,

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,因此这一因素将成为四季度债市面临的最大不确定性。

  一、利率市场展望:MLF降息落地后,市场还有哪些变数

  周三债券市场交投较为清淡,早盘央行未进行暗地市场利用,今天无逆回购到期,暗地市场0投放0回笼。资金面整体持续宽松格局,各期限资金利率和昨日比拟涨跌互现,

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,改观不大。现券方面,早盘市场对货币政策宽松的乐观情绪仍在发酵,鞭策利率低开,190210开盘利率较昨日收盘下行1.25bp,随后利率快速反弹至昨日收盘程度附近。尔后市场情绪较为胶着,利率全天窄幅颠簸,直至尾盘市场颠簸有所加大,利率先下后上,最终长端利率较昨日上行1bp以内,中短端利率则在资金面宽松的鞭策下较昨日下行1-3bp不等。国债期货高开后震荡走高,全天小幅收涨。后期我们存眷:

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